近(jin)期(qi)再度回歸強勢(shi)，上周五及本周一連續(xu)兩日大(da)幅上漲，突破(po)4000元/噸重(zhong)要整數關口，主力1805合(he)約創去(qu)年12月(yue)初以來(lai)(lai)的(de)新高(gao)(gao)。截至2月(yue)28日收(shou)盤，螺(luo)紋(wen)鋼1805主力合(he)約收(shou)于4020元/噸。我們(men)認為，螺(luo)紋(wen)鋼的(de)漲勢(shi)仍(reng)未(wei)(wei)結束。一方面(mian)，環保繼續(xu)維持高(gao)(gao)壓態勢(shi)，供應仍(reng)將(jiang)長期(qi)受限(xian)(xian)(xian)。環保部表(biao)示(shi)，未(wei)(wei)來(lai)(lai)將(jiang)制定(ding)打贏藍天保衛戰(zhan)三(san)年作戰(zhan)計劃，唐山市政府(fu)發(fa)布(bu)非采暖季(ji)限(xian)(xian)(xian)產方案征求意見稿，限(xian)(xian)(xian)產任務為987.50萬噸。河北省近(jin)期(qi)開(kai)展為期(qi)1個月(yue)的(de)第五輪大(da)氣環境(jing)執法檢查專項行(xing)動(dong)。另一方面(mian)，正月(yue)十五過后，全國(guo)范(fan)圍(wei)內終端需求將(jiang)真正啟(qi)動(dong)，“金三(san)銀四”終端需求釋放有較(jiao)大(da)的(de)期(qi)待空間。

　　供(gong)應(ying)端持續(xu)受限

　　從(cong)節(jie)后環保部及地(di)方政(zheng)府對于環保的(de)重視(shi)程(cheng)度來看(kan)，今年(nian)鋼(gang)鐵行業(ye)仍將(jiang)(jiang)面(mian)臨(lin)較大的(de)環保壓力(li)，未來不排除繼(ji)續有其他(ta)地(di)區跟進，加碼環保限(xian)產(chan)。我們(men)認為，環保限(xian)產(chan)或(huo)將(jiang)(jiang)代替行政(zheng)去產(chan)能成為未來供給(gei)側改革的(de)重要抓手。在這樣的(de)背景下，未來鋼(gang)材供應端或(huo)將(jiang)(jiang)持續受到環保擾(rao)動(dong)導致(zhi)供應受限(xian)。

　　鋼廠(chang)庫存(cun)偏低

　　Mysteel數據顯(xian)示(shi)，節后(hou)(hou)鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)廠(chang)(chang)(chang)內庫(ku)存(cun)(cun)合(he)計為(wei)730.31萬(wan)(wan)噸，比去年節后(hou)(hou)首(shou)周的763.46萬(wan)(wan)噸低33.15萬(wan)(wan)噸。鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)大部分庫(ku)存(cun)(cun)實際(ji)(ji)上已經(jing)被貿易商預定，鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)實際(ji)(ji)掌握(wo)貨權的比例較小。考慮(lv)到未來隨時有可能出現的減產，鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)近期(qi)惜售(shou)情緒(xu)加重(zhong)。部分鋼(gang)(gang)廠(chang)(chang)(chang)甚(shen)至出現封單(dan)封庫(ku)、限量或是(shi)停止報單(dan)的情況。

　　分區域來看，由于持續受(shou)到環保影響，從(cong)去年9月開始，華北地(di)區下游工(gong)地(di)施工(gong)大幅(fu)受(shou)限，導致(zhi)大量終端需求(qiu)(qiu)被壓(ya)制。開春后，除了新增需求(qiu)(qiu)以外，這部分被壓(ya)制的需求(qiu)(qiu)也將有所釋(shi)放，華北區域的工(gong)地(di)需求(qiu)(qiu)有較(jiao)(jiao)大的期(qi)待空間。從(cong)華東地(di)區貿易(yi)商反饋情況來看，節后訂單情況較(jiao)(jiao)為飽滿，貿易(yi)商備貨積(ji)極性一直較(jiao)(jiao)高(gao)。